原標(biāo)題：全球金價(jià)上行空間還有多

近期，一些國際機(jī)構(gòu)將未來2年至5年的金價(jià)目標(biāo)位設(shè)定在4500美元甚至5000美元左右。但要看到，金價(jià)走勢(shì)存在較大不確定性，未來金價(jià)走勢(shì)受多重因素特別是國際局勢(shì)變化的影響。綜合來看，國際金價(jià)中長期的價(jià)位仍取決于世界經(jīng)濟(jì)狀況和地緣政治走向。主導(dǎo)金價(jià)的多空因素仍將繼續(xù)博弈，市場(chǎng)的拉鋸與震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

一些國際機(jī)構(gòu)日前作出預(yù)測(cè)稱，金價(jià)未來仍有較大上漲空間。高盛對(duì)2026年底的金價(jià)預(yù)期已上調(diào)為每盎司4900美元，花旗銀行甚至認(rèn)為中長期的金價(jià)可能挑戰(zhàn)5000美元。不過，在看好金價(jià)前景的同時(shí)，其走勢(shì)存在較大不確定性，其中變數(shù)不小。

2020年國際黃金價(jià)格首次突破每盎司2000美元，之后曾歷經(jīng)反復(fù)，直到2023年才真正站穩(wěn)這一關(guān)口，進(jìn)而刮起一陣陣“黃金風(fēng)暴”，推動(dòng)金價(jià)快速上漲，很快突破每盎司3000美元，在今年10月初突破4000美元關(guān)口。受此影響，國內(nèi)金價(jià)水漲船高，足金飾品已突破1100元人民幣/克、工藝金條突破1040元人民幣/克。

國際金價(jià)飆升的直接推手，是各國中央銀行、各類機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人“買買買”。今年前三季度，波蘭央行購買了60多噸黃金，阿塞拜疆、土耳其等許多國家央行也大量購買黃金。中國人民銀行公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，我國黃金儲(chǔ)備達(dá)7412萬盎司，已經(jīng)是連續(xù)13個(gè)月增持黃金。

保值升值和套利的需求是各國央行和投資者的首要考量。此前，美元及美國國債等美元資產(chǎn)與黃金一樣，都是重要避險(xiǎn)工具。然而，近年來多重因素導(dǎo)致美元價(jià)格下跌、美國國債收益率上升，黃金的避險(xiǎn)功能隨之增強(qiáng)，由此驅(qū)動(dòng)多國央行在外匯儲(chǔ)備中不斷降低對(duì)美元等傳統(tǒng)貨幣的依賴，大量增持黃金。

更要看到，金價(jià)飆升背后具有較為復(fù)雜的深層次原因。

第一，投資者和各國政府對(duì)美元及美國國債的信心出現(xiàn)動(dòng)搖。近期，美國總債務(wù)規(guī)模達(dá)年度財(cái)政收入的6倍，已進(jìn)入“借新債還舊債”的惡性循環(huán)。債務(wù)問題引發(fā)人們擔(dān)憂的還在于，美國一些人挑起的關(guān)稅大戰(zhàn)、美國政府長達(dá)43天的停擺和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景不明等因素，都有可能影響經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而導(dǎo)致美元及美元資產(chǎn)價(jià)格下跌。為了回避風(fēng)險(xiǎn)或者借機(jī)套利，增持黃金成了許多投資者和國家的共同選擇。

第二，中東局勢(shì)緊張與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升。近一階段，中東沖突、烏克蘭危機(jī)等地緣局勢(shì)難解，美國一些人又放出美國可能進(jìn)行核試驗(yàn)等風(fēng)聲，推高市場(chǎng)避險(xiǎn)需求，促使資金流向黃金。同時(shí)，全球多國財(cái)政赤字?jǐn)U張，投資者對(duì)法定貨幣的擔(dān)憂，也讓黃金“無信用風(fēng)險(xiǎn)”的優(yōu)勢(shì)凸顯，進(jìn)一步提升其配置價(jià)值。

第三，人工智能（AI）泡沫風(fēng)險(xiǎn)加劇。與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣，這幾年大量投資擁向AI領(lǐng)域，AI泡沫越來越大已成為潛在風(fēng)險(xiǎn)。所以，許多投資者已將黃金作為對(duì)沖“AI科技股泡沫可能破滅”的一種工具。

國際金價(jià)從今年3月突破每盎司3000美元到10月突破每盎司4000美元，年內(nèi)漲幅在歷史上最狂熱的黃金牛市中也是罕見的。漲幅過大、漲速過快，出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)與震蕩的概率也在增加。有分析預(yù)測(cè)，其震蕩幅度在數(shù)十美元至200美元區(qū)間。

支撐國際金價(jià)進(jìn)一步走高的核心因素一時(shí)難以消失。從6個(gè)月至12個(gè)月的時(shí)間區(qū)間看，不少國際機(jī)構(gòu)將金價(jià)目標(biāo)位設(shè)定在每盎司4200美元至4300美元之間，但上下波動(dòng)會(huì)加劇。關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間和幅度，如果降息早于預(yù)期或者幅度更大，金價(jià)可能快速?zèng)_高。

從未來2年至5年的中長期看，有些機(jī)構(gòu)將金價(jià)目標(biāo)位設(shè)定在4500美元左右，還有些激進(jìn)的機(jī)構(gòu)設(shè)定在5000美元左右。

實(shí)際上，沒有任何人和機(jī)構(gòu)能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)黃金價(jià)格的相對(duì)高點(diǎn)，未來金價(jià)走勢(shì)受多重因素特別是國際局勢(shì)變化的影響。綜合來看，國際金價(jià)中長期的價(jià)位仍取決于世界經(jīng)濟(jì)狀況和地緣政治走向。

金價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能依然存在。首先，如果地緣政治緩和，中東、俄烏沖突等出現(xiàn)和平解決的曙光，避險(xiǎn)需求則會(huì)迅速消退。其次，如果世界主要經(jīng)濟(jì)體在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下成功控制住通貨膨脹，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好就會(huì)回升，資金有可能從黃金流向股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。再次，如果美國通脹重新抬頭，迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息或者加息，將會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成巨大壓力。最后，技術(shù)性拋售的因素也需注意。在金價(jià)快速上漲后，一旦出現(xiàn)諸多投資者獲利了結(jié)，就有可能引發(fā)連鎖反應(yīng)式的技術(shù)性下跌。

展望未來，主導(dǎo)金價(jià)的多空因素仍將繼續(xù)博弈，市場(chǎng)的拉鋸與震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：孫昌岳）