央行推廣信貸資產質押再貸款試點，網傳“中國版QE到來，手中的錢要貶值”，專家表示：

“放水”七萬億說法不靠譜

周末，央行在官網上宣布將在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在9省市推廣試點。一石激起千層浪，央行的消息發布后，就有聲音稱央行此舉相當于釋放7萬億元的流動性，等于一次變相的量化寬松(QE)。更有文章稱一旦這7萬億元釋放出來，就相當于人民幣貶值2%，我們手上的錢就更不值錢了。

昨日，羊城晚報記者采訪了多位業內人士則表示，網傳的7萬億元有點言過其實了，但是央行的寬松意圖仍然明顯，不排除年內繼續降準的可能性。

A 推廣試點并非“強刺激”

上周六(10日)，人民銀行在其官網掛出通知稱在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。

一則300余字的消息，卻引發了軒然大波，原因就在于有媒體解讀稱此次央行的這一舉措不僅能夠替代降準，釋放多達7萬億元的流動性，更是稱其為“中國版”的QE。

然而，昨日，羊城晚報記者采訪多位業內人士都表示，有關于信貸資產質押再貸款能夠釋放高達7萬億元的資金其實言過其實了。有業內人士表示，7萬億元的說法并非第一次出現，而是早在取消存貸比的消息傳出后，就有人通過基礎乘數的計算表明將釋放7萬億元，而此次只是借著新消息再次“炒”了一把，也有業內人士向羊城晚報記者直言“看不懂這7萬億元是如何計算出來的”。

“存貸比取消和信貸資產質押再貸款試點擴大被部分機構解讀為7萬億大放水和中國版的量化寬松，這一判斷缺乏邏輯上的嚴謹性與事實也有不相符之處”，民生固收團隊的李奇霖指出，“信貸質押再貸款釋放的規模由銀行需求量決定，主動權在銀行，而非央行，而QE是央行預先確定的規模，具有強制性。”他認為，QE資金成本幾乎為0，而信貸質押再貸款是有資金成本的，其資金成本會視當時的市場利率和銀行抵押物的情況決定。當前國內并沒實施QE的必要，也不能理解為信貸資產質押再貸款就相當于一次“強刺激”。

B 試點具體數據暫未披露

到底什么是信貸資產質押再貸款?所謂信貸資產質押再貸款指的是銀行可以用現有的信貸資產(即已經放出去的貸款)，到央行去質押，獲得新的資金。

而對于什么樣的信貸資產才能成為抵押品，根據央行官方的口徑則表述為：信貸資產質押再貸款試點地區人民銀行分支機構對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

昨日，也有廣東省內的業內人士向記者透露，雖然信貸資產再質押試點已經在廣東進行試點，但是一些具體的細節和數據均沒有明確向外界披露過。而根據國金證券馬鯤鵬的一篇調研報告里的顯示，信貸資產質押再貸款在山東和廣東試點，至2014年底，山東發放9單、廣東發放3單。

羊城晚報記者試圖聯系人民銀行廣州分行，并未獲得數據和試點情況的回復。昨日，記者試圖聯系廣東省內的多家銀行，均未獲得有關于信貸資產再貸款的具體利率情況。

同樣，記者多渠道查詢山東的試點情況，也沒有相關的數據顯示。一位地方人行的相關人士則表示，所有的數據披露必須經過總行的同意，“而央行目前看來較為謹慎，但也不排除統一就此事作出回應。”

C 年內央行仍有降準可能

不過雖然業內人士均認為，信貸資產質押再貸款算不上強刺激，但是仍然看得出央行寬松意圖未改。

“雖然信貸資產再抵押貸款算不上強刺激，但是央行維系資金面寬松的意圖卻沒有改變”，昨日，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在接受羊城晚報記者采訪時就表示，央行此次擴大試點范圍在于擴充貨幣投放渠道，以對沖外匯占款下滑，“與此前的PSL(抵押補充貸款)、SLO(短期流動性調節工具)和SLF(常設借貸便利)等形成組合工具，以平穩市場資金利率”。

但是對于央行此舉究竟將有多大的效果，多位業內人士直言并不確定，因此年內降準并非完全沒有可能。交通銀行首席經濟學家連平就表示，年內是否降準，具體還要看央行信貸資產質押再貸款的實施情況，“從邏輯上看，信貸通過抵押盤活，對銀行盤活流動性有好處，但短期內會不會有這樣的效果還需要觀察。”

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，央行信貸資產質押再貸款試點擴圍體現了當下的政策導向，即加強對實體經濟的支持，“比如小微企業發債困難，可接受貸款作為抵押以獲得資金。”不過這是否意味著中小微企業的融資就會更加容易?昨日一位不愿意具名的業內人士就表明，當前真正影響銀行信貸投放的因素是銀行分風險偏好，“即便是信貸資產質押再貸款，也要求的是優質貸款資源，因此也不能籠統的就說中小微企業借錢更容易，但是確實在政策引導上，有利于為金融機構向小微三農貸款提供正向激勵。”

影響

樓市大利好暴漲不可能

羊城晚報訊記者趙燕華報道：對于央行推廣“信貸資產質押再貸款”，業內普遍認為將對樓市構成利好，因為這相當于降準。不過由此幻想樓市會暴漲，那可能“你想太多了”!

專家解讀，商業銀行可以把央行認為合格的信貸資產，向央行質押換取低價的再貸款，然后貸款給企業，賺取差價。這相當于增加了基礎貨幣供應，可以有效提高市場流動性。雖然給開發商的貸款，未必能獲得再貸款，但銀行整體上資金會變得充裕，這樣有利于市場利率走低。

不過，業內人士指出，帶來萬億級的信貸增量，對樓市無疑是有益的，但影響有限。原因有四：首先，目前樓市并不差錢。房地產融資渠道已經大為放寬。其二，貸幣目前暫時不是決定樓市運行的主要因素。其三，目前，宏觀經濟仍未穩定，企業盈利沒有改善，投資性需求持續觀望。其四，房價已在高位，很難全面大漲。

股市

補血實體經濟 A股反彈百點

羊城晚報訊記者莫謹榕報道：周末，市場翹首以盼的降準降息等預期并未成真，但央行又從貨幣政策工具箱中拿出新的調節利器——擴大信貸資產抵押再貸款范圍，這在一定程度上有類似的寬松效果。對流動性極為敏感的A股在昨日行情火爆，全日高開高走，一舉收復3200點整數關口，收盤大漲逾3%，行業、個股呈現普漲態勢。

央行進一步加大貨幣政策寬松的力度，新政一方面為實體經濟提供信貸資金支持，另一方面降低了社會融資成本，促進各類經濟活動，既對實體經濟“輸血”，同時也讓股市的流動性獲得進一步的改善，形成利好。恒泰證券分析師認為，利用這種新渠道，商業銀行可以將優質的存量信貸資產質押給央行，獲得央行的再貸款，從而達到盤活存量信貸資產的效果，中小機構抵押品不足的問題將得到一定程度解決，對相關上市公司形成較大利好。

貨幣新政的實施有望為煤炭、有色、房地產、鋼鐵等行業注資新的活力。從盤面表現上看，昨日有色金屬、煤炭等泛資源類板塊受到利好提振上漲明顯，有色板塊漲逾4.46%領先大盤，鋼鐵板塊也大漲近4%，而銀行板塊昨日漲幅偏弱，僅為1.75%。

多數市場分析認為，盡管該政策不是直接刺激股市，但政策出臺對市場流動性的樂觀預期形成了支撐。一位不愿具名的私募人士對羊城晚報記者表示，該政策對流動性有一定的利好作用，雖然政策目的不是為了直接刺激股市，更多是扶持實體經濟，但對股市來說仍偏利好，表明寬松政策是未來的大方向。