在市場持續震蕩之下，上市公司大股東甚至是控股股東的股權質押風險正行走在危險的邊緣，有不少上市公司公告公司股東股權質押方面爆發諸多風險。市場分析人士判斷，若市場未能企穩回升，且在持續下探的情況下，上市公司的股權質押風險爆發的概率將增加，雖然總體而言風險相對可控，但上市公司等相關各方亟需建立相應的風險釋放機制以應對可能的風險。

反觀上市公司，在意識到股權質押風險的存在后，上市公司股東正在采取多種方式拆除這一“炸彈”，進行“自救”。梳理觀察近期上市公司公告發現，部分上市公司在爆出股權質押風險之后，通過停牌、發布利好消息等對沖風險，追加質押物、提前解除高位質押再質押等的緩解手段也被眾多上市公司使用。

風險猶存

資料顯示，上市公司大股東股權質押融資因為其靈活性和相應的政策便利性，近年來受到上市公司、券商等相關方的歡迎，特別是在2014年以來，上市公司大股東股權質押之風盛行。但在前期市場急跌的情況下，上市公司大股東高位進行的股權質押融資面臨著“平倉”的風險。

據悉，股權質押進行融資通常會有三折至六折扣率，預警線和平倉線多為160%-140%或者150%-130%。此前海通證券(600837)在測算上市公司大股東股權質押風險時，將主板公司的折扣率假設為40%，中小板和創業板的折扣率則為30%，預警線設置為160%、平倉線為140%，在這樣的前提下，按照8月31日的收盤價測算，共有421筆股權質押業務，235只個股處于預警線之下，229筆股權質押業務，135只個股處于平倉線之下，累計資金缺口103億元。海通證券認為，考慮到部分出質方在個股下跌時已完成補倉操作，實際累計資金缺口可能更低，短期內股權質押業務對市場的流動性不會產生顯著沖擊。

但對個股來說，股權質押的風險仍存。8月28日，顧地科技(002694)發布重大事項停牌公告，公告中表示，公司控股股東廣東顧地所持有的公司股票99.95%處于質押狀態，預警線區間為7元/股-13元/股，平倉線區間為6元/股-12元/股，其中質押給海通證券的8399.14萬股中部分已經臨近平倉線，現正在與股票質押權人海通證券進行磋商，以保證股份交割順利進行。近期，顧地科技正在施展渾身解數，通過一系列措施拯救股權質押并穩定公司股價。此前的8月26日，華仁藥業(300110)則公告稱，公司控股股東華仁世紀集團質押給齊魯證券有限公司的7240萬股股份已觸及融資警戒線，其質押股份占比高達92.57%。此外，華數傳媒(000156)、巨龍管業(002619)等多家上市公司也因股權質押觸及警戒線而發布預警公告。

梳理上述爆出股權質押風險的上市公司情況發現，在高位的過高比例的股權質押，讓上市公司大股東在面對市場快速下跌時，面臨巨大的風險且并沒有太多的應對之策。“股權質押再融資在正常的市場情況下，風險相對可控，補救措施也很多，但在市場短期大幅下跌并持續震蕩、大股東超高比例質押等多種因素的疊加下，其風險的引爆以及帶來的破壞作用想必已經超出很多公司大股東的意料之外。”申萬宏源(000166)分析人士表示。統計數據顯示，兩市共有200多家上市公司的大股東質押比例超過90%，其中有幾十家公司的大股東甚至全數質押了其所持股份。

想方設法“自救”

隨著股權質押風險的顯露，近期部分上市公司正通過多種方式緩解甚至是解決股權質押帶來的難以預測的風險。對于已經發布相關股權質押風險預警公告的上市公司，停牌、推送利好等成為其自救的重要方式。顧地科技、華仁藥業等上市公司在發布預警之后，多采用停牌并釋放重組等消息，一方面避免股權質押風險的最終爆發，另一方面也希望借重大利好在復牌后二級市場表現趨好，順利解除股權質押風險。

另外，對于部分高位質押股權的“平倉”風險，不少上市公司采用追加質押等方式階段性地舒緩其中的風險。以潤和軟件(300339)為例，公司大股東潤和投資8月25日分兩筆向山西證券(002500)補充質押了420萬股，以應對相關風險。另外，旭光股份(600353)、金固股份(002488)、中超控股(002471)、金正大(002470)等多家上市公司近期都進行了質押物補充，以“維穩”股權質押。

同時，對于明顯高位質押的股份，上市公司正通過提前解除質押、再質押融資的方式進行“糾正”。近期，出現一批公司在股權質押到期之前提前結束質押，但隨即又進行新的股權質押操作，“高位質押難以維持，但大股東的融資需求還是存在，提前贖回質押股權是解決了前期風險，再質押是解決大股東融資需求，這就是其中很多公司的操作邏輯。”上述分析人士認為。