監管層接二連三的出手令原本歡欣鼓舞的股市蒙上了陰影。上周五，銀監會與證監會一起出招，分別規范銀行理財資金為傘形信托融資及券商的兩融業務。三家大型券商被暫停3個月兩融新開戶，同時抬升至50萬的兩融門檻，甚至中信證券加緊速度減持，無不打擊市場情緒。另外，證監會主席肖鋼的講話使得注冊制推出的預期再升溫，這一系列利空有可能壓制短期的股市表現。業內認為，“快牛”變 “慢牛”是監管層出手的重要意圖，所以投資者也無需過于擔憂。

上周末利空云集

上周五，證監會通報2014年四季度兩融業務檢查結果，12家券商被查出問題。其中，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司存在違規為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數量較多，對這3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。

A股“禍不單行”。銀監會上周五發布商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)，擬對銀行委托貸款嚴格管理，明確商業銀行對委托貸款不承擔信用風險，對資金來源及用途做出具體限制，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。

而證監會下達對中信證券兩融業務處罰的同日，中信證券披露遭到大股東高位減持。中信證券1月16日公告稱，大股東中信有限日前4次減持公司股票合計3.48億股，占公司總股本的3.16%。據計算，中信有限4次減持套現金額超過110億。消息一出立即引發業內一片嘩然。一些財經類網站發起調查，超半數網友猜測今天券商板塊或迎來跌停潮，整個金融板塊也可能遭遇毀滅性打擊。

兩融門檻提至50萬

“兩融被查遭殃的絕對不止中信、海通和國泰這三家，50萬門檻對整個券商來說影響極大。”島城一位券商人士說，被點名的券商當然會跌得最猛，但其他的絕對不會幸免。

上周五，證監會新聞發言人鄧舸稱，融資融券業務是具有杠桿特征的信用交易業務，風險較高，“不得向證券資產低于50萬元的客戶融資融券”。2006年6月30日和2011年10月26日，證監會曾公布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和該《辦法》修改辦法，均未提及“50萬元”的門檻。不過，證監會通過窗口指導方式，要求開設信用賬戶的投資者資產規模不得低于50萬元。2013年3月，證監會取消了開設信用賬戶資產規模下限的窗口指導，兩融業務門檻進一步降低。青島轄區此前兩融門檻基本在10萬。

昨日，多家證券公司人士對記者表示，在2015年前，對于開戶滿6個月的客戶即可開展融資融券業務，不管該客戶賬戶內余額是否滿50萬元。一券商人士稱，50萬元是不少散戶開展兩融的“門檻”，將攔截約80%的散戶，券商公司兩融業務收入將下降。

瘋牛變慢牛風格轉換

對于影響，申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明的判斷相對樂觀，他認為短期內券商股會有所波動，但長期看影響不大。“從目前來看，市場本身對此多少已經有所預期，券商股這幾天也是處于調整階段，第二，影響面不是很大，只是對違規加以糾正。”

中信證券也認為，貨幣寬松、資本市場國際化、改革加速這三大合力推動A股上攻的大邏輯并沒有被實質破壞。在監管層規范股市資金操作、投資者情緒正常降溫后，央行貨幣政策在一季度放松的概率反倒更大了。而上周被凍結的打新資金本周回流市場、海外歐央行22日推出QE操作等事件，均會在一定程度上平抑第二輪“壓力測試”中A股股指在本周的下行幅度。國泰君安證券則認為，牛市正進入第二波的節奏，綜合改革預期、政策寬松、利率下降、經濟筑底、估值修復和監管新規等因素，未來快牛切換為慢牛。

東北證券青島營業部投顧陳建林的觀點是，近期市場已經有所變化，成長股中的計算機和軟件服務板塊，進入新年之后，漲停此起彼伏，不少個股不斷創出新高;一批互聯網金融牛股也不斷奔騰。這些說明市場熱點已經在悄悄轉換。在接下來的一段時間里，監管層的出手將強化這種風格變化，無論大盤能否創新高，成長性或者題材性股票將會是市場重點，包括年報高送轉等題材，將遠遠跑贏大盤。 (記者 王婷)