◆導(dǎo)報記者 孫羅南 濟南報道
對于美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，青島國際商品交易所有限公司副總裁叢山一直密切關(guān)注。“現(xiàn)在大宗商品已經(jīng)跌到非常低的價格了，尤其是橡膠都跌破了成本線。”30日一早，得知美國結(jié)束QE3消息的他，對經(jīng)濟導(dǎo)報記者坦言，“這次QE結(jié)束后，如果美元有些回流的話，現(xiàn)在看來對中國大宗商品價格還有壓力。”
經(jīng)歷了6年之久前所未有的貨幣大寬松后，QE的退場對金融市場的影響無疑是全球性的。北京時間30日凌晨，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布終結(jié)第三輪量化寬松政策(即QE3)。
更加樂觀且偏鷹派的立場，令美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)入一個全新階段。在加拿大皇家銀行看來，令外界吃驚的是，美聯(lián)儲此次決議并未為將實施下一輪QE打開大門，甚至可以說基本上為QE4關(guān)上了大門。
分析人士普遍認為，QE3退出歷史舞臺對中國經(jīng)濟影響有限，國內(nèi)貨幣政策基調(diào)不會因此產(chǎn)生太大變化。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院國際經(jīng)濟系副教授胡曙光在30日接受導(dǎo)報記者采訪時表示，美國退出QE 對新興市場也產(chǎn)生影響，而新興市場本身也在加強團結(jié)，以尋找對美國依賴的擺脫。盡管中國與美國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，但“中國也在謀求逐漸形成自己經(jīng)濟運行的邏輯和軌跡，擺脫對美國的依賴”。
釋放樂觀信號
經(jīng)過11個月的逐步縮減，月采購額現(xiàn)為150億美元的QE本月終結(jié)。FOMC目前認為，自實施資產(chǎn)購買計劃以來，勞動力市場前景已取得重大改善，此外，整體經(jīng)濟擁有充足的潛在能量。據(jù)此決定終止QE3。美聯(lián)儲還重申將在“一段相當(dāng)長時間內(nèi)”維持超低利率。這基本符合市場普遍預(yù)期。
美國著名財經(jīng)新聞網(wǎng)站MarketWatch撰文稱，美聯(lián)儲結(jié)束其債權(quán)購買刺激計劃，并向市場釋放出了幾個樂觀信號，它并不擔(dān)心全球性的疲弱以及低通貨膨脹、金融市場波動等。
美聯(lián)儲主席耶倫此次并未召開新聞發(fā)布會，外界僅能從政策聲明中得以一窺其意圖。
路透社發(fā)自華盛頓的報道說，美聯(lián)儲結(jié)束月度購債計劃，并不再稱美國勞動市場閑置“顯著”，展現(xiàn)了對經(jīng)濟前景的信心。“總體來看，一系列勞動市場指標(biāo)顯示，勞動力資源未充分利用的程度正在逐漸減小。”這與以前的聲明措辭有重大不同。
素有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的重量級觀察家Jon Hilsenrath同樣認為，美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁及就業(yè)市場持續(xù)改善，促使美聯(lián)儲此次如期終結(jié)QE，美聯(lián)儲對此充滿信心。不過，其此次重申將會在“一段相當(dāng)長時間內(nèi)”保持超低利率，也體現(xiàn)出委員會的加息預(yù)期并未發(fā)生太大轉(zhuǎn)變。在未來數(shù)月，美聯(lián)儲會將注意力重點轉(zhuǎn)移至加息時間以及如何提前向市場釋放信號等方面。
美元與大宗商品成反向
“結(jié)束QE也推高了美元。從這幾年看，美元指數(shù)跟大宗商品基本都是一個反向指標(biāo)。”叢山對導(dǎo)報記者說，“很多品種還是以美元作為報價和結(jié)算的，所以美元升值的話，對買方來說就相當(dāng)于買得貴了;而對于賣方而言，則相當(dāng)于變相地要降價 。”
2006年成立的青島國際商品交易所，交易品種主要包括以美元掛牌交易的進口天然橡膠以及尿素等大宗商品。此外，還包括棉花、大豆等少量現(xiàn)貨交易，一些進出口品種均有所涉及。“從今年看，天然橡膠一直大幅下跌，現(xiàn)在基本跌到2008年國際金融危機后的最低點了。”叢山說。
不過叢山也提道，長期來看，大宗商品部分品種如橡膠近期也有些企穩(wěn)的跡象，過了今年后供需關(guān)系可能走向平衡，或有略微的供不應(yīng)求。預(yù)計明年以后，特別是橡膠品種可能有上升態(tài)勢。
美聯(lián)儲自2008年底以來一直維持近零利率，且通過三輪量化寬松，將其資產(chǎn)負債表規(guī)模擴大至創(chuàng)紀(jì)錄的4.48萬億美元。
由于市場此前已消化美聯(lián)儲10月結(jié)束QE的預(yù)期，此次聲明公布后，美國股市僅小幅收低。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌31.44點，收于 16974.31點，跌幅為0.18%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.75點，收于1982.30點，跌幅為0.14%;納斯達克綜合指數(shù)下跌15.07點，收于4549.23點，跌幅為0.33%。
整體看來，美聯(lián)儲的聲明措辭較為強硬，淡化了復(fù)蘇不振的風(fēng)險。路透社的報道提道，SPDR 黃金持倉量至6年低點742.40噸，這也反映出了投資者的情緒。市場擔(dān)憂美聯(lián)儲對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心可能使其很快上調(diào)利率。當(dāng)利率較高時，作為不能產(chǎn)生利息的資產(chǎn)，黃金將受到打擊。此外，美元指數(shù)升至3周高位，因為交易商把對美聯(lián)儲最終加息時間的預(yù)期提前。利率期貨走勢顯示，2015年9月加息的機率超過50%。
勿過多跟在美國后面
美國退出QE不可避免會波及到全球金融體系。中國央行此前發(fā)布的報告認為，考慮到中國持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差、較低外債、高儲蓄率、資本管制以及巨額外匯儲備等有利因素，美聯(lián)儲啟動退出QE不會對中國經(jīng)濟造成顯著沖擊，且其引發(fā)的美元升值預(yù)期將增強中國出口產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，美元走強帶動大宗商品價格走低，也會降低我國經(jīng)濟運行成本和輸入型通脹壓力。
“但美國退出QE可能加大我國資本流動的不確定性，可能引起市場波動。同時，在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟尤其是金融形勢日趨復(fù)雜的情況下，美國退出QE給我國貨幣政策帶來新的挑戰(zhàn)。”央行的報告指出。
“中國與美國在貿(mào)易、投資等領(lǐng)域的經(jīng)濟聯(lián)系較大，但兩國的經(jīng)濟形勢并不同步，經(jīng)濟周期不完全一致。”胡曙光對導(dǎo)報記者表示，中國目前基本處于經(jīng)濟下行的壓力中，包括國務(wù)院出臺的簡政放權(quán)等改革政策，實際都是給市場一個更寬松的環(huán)境。與此相配套的是，在貨幣政策上可能會采取部分降息的措施，“這種做法從表面看與美國結(jié)束QE不同，但實質(zhì)上都是針對本國的宏觀狀況。”
“所以從這個角度來說，美國對我們的影響是間接的，本國宏觀狀況的影響更加直觀。”胡曙光說，我們有時可能過多地跟在美國后面走，太注重別人的意見了。從理論上講，小國可以依附性發(fā)展，但在開放條件下的大國，則必須要有自己的經(jīng)濟循環(huán)或自成體系。所以，中國不能依賴于美國，必須找到自己的道路，同時帶動周邊共同發(fā)展。
胡曙光對導(dǎo)報記者說，現(xiàn)在中國的貨幣決策者對此已經(jīng)有了清醒認識。與前幾年相比，我們的政策更堅持自己的獨立性，且經(jīng)貿(mào)關(guān)系更多元化，從全球平衡角度看這是穩(wěn)妥的。如果都依賴美國的經(jīng)濟周期，美國衰退了，全球都衰退;而在多元條件下，這種衰退是可以部分沖抵的。
夸大鷹派轉(zhuǎn)向?
MarketWatch網(wǎng)站的文章寫道，此次聲明發(fā)布之前，市場預(yù)期的首次加息時間為2015年10月，而如今，交易商則押注美聯(lián)儲將在9月的會議上略微提早加息。高頻經(jīng)濟公司首席美國經(jīng)濟學(xué)家 Jim O’Sullivan仍堅持2015年春季的加息預(yù)期，這早于多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。北方信托公司首席經(jīng)濟學(xué)家CarlTannenbaum 則認為無需夸大鷹派立場轉(zhuǎn)向，其仍預(yù)計首次加息在2015年9月。
路透社的報道寫道，“市場認為，考慮到就業(yè)市場狀況，美聯(lián)儲現(xiàn)在距離加息又近了一步。”盈透證券首席市場分析師AndrewWilkinson稱。美聯(lián)儲聲明中增加了更加寬泛和靈活的措辭，表示加息的時間和速度將取決于未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，正如耶倫在近期講話中所強調(diào)的一樣。
美聯(lián)儲聲明中表示，“如果未來信息顯示，邁向委員會就業(yè)和通脹目標(biāo)的速度要比目前預(yù)期更快，那么可能要比目前預(yù)期更早上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間。”路透社的報道認為，措辭的調(diào)整似乎考慮到美聯(lián)儲官員的擔(dān)憂，他們擔(dān)心政策調(diào)整跟不上經(jīng)濟改善的步伐。費城聯(lián)邦儲備銀行總裁Charles Plosser和達拉斯聯(lián)邦儲備銀行總裁Richard Fischer在上次會議中投下反對票，但這次卻贊同了美聯(lián)儲聲明。
值得一提的是，明尼亞波利斯聯(lián)邦儲備銀行總裁Narayana Kocherlakota是對此次貨幣政策行動惟一投反對票的委員。他認為，鑒于通脹預(yù)期降低等，美聯(lián)儲應(yīng)承諾至少在未來一、兩年繼續(xù)保持當(dāng)前的利率目標(biāo)區(qū)間，直到達成2%的通脹目標(biāo)，并應(yīng)繼續(xù)以當(dāng)前水平進行資產(chǎn)購買。
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