近來，股市火爆指數屢創新高，股指期貨也在同步上漲。與券商營業部人滿為患一樣，股指期貨營業部開戶數也大量增加。然而，記者采訪發現，不少新手盲目入場沒幾天就出現了“爆倉”。業內人士提醒，期貨市場的杠桿機制，在放大賺錢效應的同時，也加大了投資風險，對于新手投資者來說，沒經歷過股指期貨市場的大風大浪，不要盲目進場。

12月12日，滬深股指早盤沖高回落，午后基本以小幅震蕩為主，滬深股指均收出縮量十字星。上證綜指收于2938.2點，上漲0.42% ;深證成指收于10462.3點，下跌0.16% ;期指主力1412合約收于3215.8點，較前一交易日結算價上漲0.36%。

值得注意的是，近日大盤中，前期表現強勢的非銀金融板塊逐漸歸于平靜。12月11日多只券商股觸及或接近跌停，而12月12日，也僅是小幅上漲。此外，銀行板塊也進入振蕩周期。就在權重股走弱之際，小盤股的表現卻相對強勢。12月12日，中小板和創業板指數分別上漲0.91%和2.26%。

“金融板塊走弱的原因有兩點。首先，券商兩融業務發展過快，隨著兩融資金的緊張和對兩融業務是否非標的討論，券商業務短期去杠桿的預期增加。其次，金融板塊前期漲幅過大，積累的獲利盤在市場放量震蕩后，有回吐的需求。”中信證券(山東)香港中路營業部投資顧問宗玉良說。

紫馬基金青島分公司負責人李正光也表示，最近金融板塊不再強勢，獲利回吐是主要原因。“近期券商股漲得太高、太快，許多券商股漲幅基本都實現翻番，甚至更多，累積大量獲利盤。這些獲利籌碼出貨堅決，所以出現大面積回落。”

大盤“二八風格轉換”，是否會對期指走勢產生影響呢?對此，分析人士表示，前期流入金融板塊的游資已有流向中小市值股票的趨勢。雖然熱點正在轉換，但全部轉向小盤股也比較難，反倒是轉向有主題或實質性成長的二線藍籌概率較大。因此，中期來看，板塊輪動不會對滬深300及股指期貨產生轉向影響。

市場人士認為 ，目前看期指回調的壓力較小，而移倉換月趨勢中，多頭變動更顯積極，表明空頭打壓并不堅決。期指短線的調整，既是對前期快速大漲行情的技術性休整，也是對利空因素進行消化。

■現象

商品期貨投資者改炒期指

近期，券商營業部開戶數暴增 ，“人滿為患”的新聞屢見不鮮。其實，除了券商營業部，期貨公司內股指期貨的開戶數近期同樣大增。“這幾個月的開戶數明顯比前幾個月增加了，之前主要炒商品期貨的投資者，現在也來開戶炒股指期貨了。”南華期貨青島營業部負責人王遠說。

為什么2007年國內股市大漲，導致期貨市場資金流出，而今年股市的火爆反而帶動一部分資金流入期市呢?“這是因為2007年國內還沒有股指期貨，證券市場和期貨市場還沒有連通。”國金期貨首席經濟學家江明德認為，現在有了股指期貨，相關資管產品越來越多，機構對沖風險的需求相應增加，這將增加股指期貨的持倉量和交易量。

“股指期貨因有杠桿，放大了賺錢效應，這吸引了部分期貨新手入市。同時，部分有經驗的投資者會來開通期指賬戶，利用期指做空，來應對股市的風險。”王遠介紹說。

不過，記者在采訪中發現，股市資金在流入期貨市場的同時，也有不少期貨投資者將資產配置重心轉移到了股市。“我覺得目前股票的吸引力比期貨更大，在近期商品期貨呈現震蕩走勢的市場行情下，投資者會積極捕捉新的市場熱點。股市近期的賺錢效應更是大家有目共睹的。我最近就把自己的閑置資金拿出一部分用到股市上了。”島城某期貨營業部負責人透露說。

“股票和期貨還是有很大差別的。”恒泰期貨副總經理郭洪鈞認為，期貨投資者大量從期市轉向股市的可能性不大，除非那些原來既做期貨又做股票的投資者。在他看來，在股市的大牛行情下，從商品期貨轉向股指期貨的投資者可能會比較多。

對于想拿出部分資金投資股指期貨的股票投資者，金瑞期貨青島分公司負責人李海青提醒說，期指和股票兩個市場比較起來，期指更適合有市場經驗、專業的機構投資者，股票則是更為大眾，適合個人初級經驗投資者。

■提醒

“業余選手”+重倉，最易爆倉

11月24日以來股指的飆漲剛進入期貨市場的新手苦不堪言。“10月開通期貨賬號后，開了四手空單，從12月1日開始股市持續暴漲，本想平倉轉多，但還是追加了保證金，結果到12月4日強平了一手，又補了十幾萬，12月5日徹底虧光了。本輪行情虧損已近百萬。”期指新手王萌說。

多年活躍在期貨市場的老手，也容易在捉摸不定的行情中爆倉。島城某大宗商品期貨公司工作人員小周透露說，他們公司“老大”平時操作豆粕、橡膠等大宗期貨很厲害，前一陣看到股指期貨有行情，“老大”開始做期指。“讓我看不懂的是，面對上周多頭逼空上漲的行情，他卻執著做空，剛在橡膠上賺來的50多萬，都賠進去了。”小周惋惜地說。

對此，南華期貨青島營業部負責人王遠分析說，就此波行情而言，單純做期貨，又不是短線投資者的期貨投資者來說 ，通常對期貨走勢把握的比較好，爆倉的可能性其實并不大 。市民們經常在網上看到的爆倉事件，其實多是期貨市場的新手，或者之前主攻商品期貨，臨時起意進入期指的投資者。

“期指新手往往對利用價差套利操作把握不準，風險也難自控。此外如果倉位達到80%至90% ，重倉操作也容易導致爆倉。”王遠說。

李海青認為，一般來說，期貨公司都有風控部門，在極端情況下，會提醒客戶進行平倉。“除非客戶私下配置，放大了賬戶杠桿，遇到極端行情，無法降低風險有可能導致爆倉。一般來說，投資者只要控制好倉位，并通過及時追加保證金，爆倉的風險不會太大。”李海青說。

■后市

短期若有回調投資者可加倉

對于期指的后市走勢及操作，中大期貨青島營業部分析師黃新巖認為，近期股票市場在資金推動下大幅走高，證監會對券商融資融券業務的監管，打斷市場快速上漲的節奏。金融股出現了大幅波動，同時也使股指期貨在3471點遇阻，但不影響股指長期走高預期。

“土地流轉等概念和板塊會接力券商、銀行去拉動大盤。不過上漲節奏會放緩。”黃新巖說。他認為，近期股指期貨獲利比較豐厚，多空博弈比較激烈。“短期有回調，估計支撐在2850點附近。長期看，在股指期貨調整到位后，可以逢低建多。”王遠也認為 ，短期如果出現回調，是加倉的好機會。

光大期貨則認為，總體來看，央行政策力度的加碼將成為未來一段時間的趨勢，降息還將多次出現，降準也將是大概率事件。對于寬松政策的預期令整個市場維持樂觀情緒。大量的資金涌入股市則成為推動市場大漲的直接動力。“我們認為，期指的牛市行情已經顯現，但該輪牛市與經濟基本面關系不大 ，更多是受到寬松預期的推動。并且，本輪上漲需要警惕高杠桿風險。若出現行情突然間急轉直下，不排除觸發融資資金大量撤出，造成更大殺傷力的下跌。”

李海青則認為，股指期貨分流了現貨市場的壓力，如果沒有股指期貨的分流，股市的震蕩將更加劇烈。“與上一波牛市行情相比，現貨市場通過兩融、個人配置交易等加大杠桿，股市風險加大，期貨的避險需求，因此分流了市場壓力。”李海青說。

從現貨市場交易量上來看，市場需充分調整。從時間點來看，目前市場上受“壞消息即是好消息”炒作思路影響，實體經濟一旦出現不好的影響，市場就期待利好政策出臺對沖。“但實體經濟的形勢最終會在上市公司的年報或者明年一季報中體現出來，建議投資者期指12月合約倉位還是低些為好。”李海青分析說。 記者 林偉萍 喬秀峰