滬指昨日上演劇烈的過山車行情，上午一度大漲逾2%逼近3100點，午后卻暴跌逾5%，接連失守3000點、2900點大關。值得注意的是，昨日兩市成交量突破1.2萬億，創歷史新高。股諺道“天量見天價”，難道牛市剛開始就夭折了嗎?到底是哪些因素導致暴跌?還要跌多久?還有沒有板塊可以跟進?昨日收盤后第1財金第一時間采拮各家券商首席分析師觀點，為投資者后市投資提供參考。

為啥跌?

債市降杠桿施壓基金流動性

東吳證券高級策略師包衛軍表示，此次市場的調整主要源自中國證券登記所發文《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》的負面影響。這項政策的變化，將引起部分企業債不能再加杠桿，預計總體規模大約5000億左右。城投債將加速分化收益率可能會分別向地方政府債券和產業債看齊。

包衛軍表示，機構配債資金的流動性壓力可能因為去杠桿的需要而變大，從而導致機構拋售流動性較好的利率債，這將引導利率債的收益率和資金利率上行。過度劇烈地降杠桿有可能會導致重倉城投債的基金爆倉。

包衛軍認為，這種流動性緊張反映至周二盤面，與2013年6月份那輪資金市場價格大幅上漲類似，可以發現盤中出現明顯的恐慌性拋售行為。

包衛軍指出，鑒于大盤自7月以來上漲幅度已經過大，而融資規模的不斷創新高與11月份后分級B溢價的持續增加都可能在市場預期發生反轉時反手成為加速市場往下的速率，因此建議這一階段投資者應該持相對保守的策略，將本金安全放在第一位。

跌多久?

本輪調整或持續到年底

長城證券研究所所長向威達表示，昨日市場的大跌可能是一大波調整的開始，此番調整有可能持續到年底。但其同時指出，牛市的根基并未改變，股市長期仍將向好。

向威達指出，在近期的強勢行情中，很多人可能會認為昨日的大跌是非常意外的，但其實這是股市的運行規律使然。

向威達將昨日A股的大跌歸結為三點：首先，A股連日來漲幅巨大，尤其是以券商股為代表的金融股漲勢迅猛，因此，兩市積累了不小的獲利回吐壓力;其次，兩市交易量屢創新高，這暗示多方和空方分歧較大，因而昨日的大跌很可能是空方的力量蓋過了多頭;最后，監管層近期采取了種種提示風險的舉措，尤其是中證登發布的企業債回購新規，對于股市的流動性產生了巨大的沖擊。

向威達分析稱，未來一段時間內股市可能會以震蕩整理走勢為主，投資者在選擇投資標的時需要從基本面、政策面等多方面進行甄別。向威達指出，投資者未來可關注銀行、地產、醫藥等板塊的熱點輪動行情，同時還可以關注政策預期較強的“一路一帶”概念股。

怎么辦?

轉戰固定收益類產品對沖調整

恒泰證券首席分析師季小軍表示，對于本輪行情是否結束，主要還是看政策面和資金面是否低于預期，目前還沒看到當前政策改革支持力度降低和資金面收緊的確

定信號，還不能就此一天的高位恐慌就斷定大盤本輪牛市終結，只能說是短期有調整風險，投資者應通過調整倉位來規避傳聞恐慌性下挫的風險。

季小軍認為，大盤一旦轉為弱勢調整格局，將引發獲利盤恐慌性下挫，屆時投資者就要關注前期高位股票，特別是財務估值、板塊估值、技術估值等出現溢價的股票，將成為率先下挫的板塊。昨日跌幅靠前的板塊也將是引領大盤進一步下挫的板塊，主要為保險、銀行、石油、煤炭、航天軍工等漲幅靠前的板塊。但是大盤一旦調整將會在權重板塊引發調整后，權重板塊一旦持續下跌，也將引發其他高位的有題材的中小盤股大幅下挫，形成補跌效應。可以避險的板塊主要還是跟大盤調整形成對沖的板塊標的或者固定收益類產品，如分級基金A、融券做空、套利、逆回購、貨幣基金等。

不過首創證券研發中心副總經理王劍輝表示，昨日的暴跌是一個技術性的調整，較好的情況是本周內結束，短期技術性調整有助于中長期趨勢確立。