8日剛收出一根大陽線的A股，9日迎來了大幅調整。滬指盤中摸高3091.32點創出四年新高，但隨后大幅跳水。截至收盤，跌幅高達5.43%，創2009年8月31日以來最大單日跌幅。滬深兩市全天成交額超過1.2萬億元，再創歷史新高。

9日早盤，滬指低開后振蕩上行，向3100點發起沖擊，盤中券商板塊繼續領漲，午后熱點擴散，滬指繼續上攻 ，漲超2% ，上摸3091.32點，創出49個月新高。但13時20分之后，滬指開始大幅跳水，一度下挫逾6%，破2900點整數關口，盤中振幅高達8.50%。深成指同樣巨幅震蕩，午后從最高點11050.85點跳水至10042.01點，跌振幅達到9.56% 。與此同時，恐慌情緒也在中小盤股中間蔓延，9日，中小板指和創業板指分別下跌3.94%和3.99%。

截至收盤，滬指報2856.27點，跌163.99點，跌幅高達5.43%，創五年多最大單日跌幅。深成指報10116.49點，下跌438.08點，跌幅為4.15%。兩市全天成交額合計12665億元 ，再次刷新歷史紀錄。

盤面上看，僅中韓自貿區板塊和采掘服務板塊微弱上漲，漲幅分別為0.3%和0.27% ，其余板塊全軍覆沒。近期暴漲的金融股是殺跌的主要動力，銀行股全線暴跌，華夏銀行、平安銀行和寧波銀行跌幅高達9.98% 。此外，大飛機板塊、通用航空板塊、航天軍工板塊、衛星導航、保險等板塊整體跌幅都在8%以上。

值得注意的是，9日券商板塊先揚后抑。早盤，西南證券、宏源證券、海通證券、中信證券、方正證券、太平洋證券、廣發證券、長江證券、西部證券、招商證券、光大證券11只股漲停。午后，券商個股開始砸盤，急速下跌。截至收盤，僅西南證券漲停，宏源證券上漲8.73%、海通證券上漲7.35%、中信證券上漲4.08%，其余券商股全線飄綠，其中山西證券、國海證券、國元證券跌停，東北證券、東吳證券跌幅在9%以上。

個股方面，滬深兩市僅20只股漲停，186只股上漲，兩市跌停個股超150只，跌幅在5%以上的個股近1100只。

“上個周中國石油連續拉板，券商板塊連續漲停，造成指數狂漲局面，本周一舉突破3000點。都說牛市來了，身邊的朋友都在滿倉等待風格轉變，沒想到今天卻等來暴跌，有些股票就連出貨都來不及就跌停了。”11月中旬剛開戶炒股的上班族郭強抱怨說。記者采訪發現，像郭強這種被牛市吸引入場的股市“新手”，靠著初生牛犢不怕虎的沖勁，多數重倉券商、銀行等金融股。

長城證券首席策略分析師朱俊春分析說，9日的大跌給新股民上了一堂生動的“風險課”。但投資者也不用過分擔憂，牛市的氛圍不會被破壞，由于前期股市漲勢過猛從而出現回調，接下來會出現寬幅震蕩，建議投資者高拋低吸，控制風險。

■原因分析

誰導演了A股“黑色星期二”?

對于12月9日A股罕見大跳水的原因，業內人士認為，8日晚間債券市場“半夜雞叫”是導致“黑色星期二”的誘因。此外，兩融業務做多盤獲利出逃、技術面面臨點位壓力、大盤漲勢過猛，監管層提醒股市降溫等也是影響A 股走勢的重要因素。

債市爆發“黑天鵝事件”

8日晚間，中國證券登記所發文《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，加強企業債回購風險管理。今后不僅暫不受理新增企業債券回購的資格申請，同時也針對即將出爐的地方政府性債務甄別清理結果，擬對風險較大的已入庫企業債采取壓縮清理措施。

紫馬基金青島分公司負責人李正光分析說：“這個消息對資金面來說殺傷力巨大，導致部分資金從股市回流債市，可以說是A股下跌的誘因。雖然券市場和股票市場相對隔離，市場屬性、投資者結構、資金偏好等相關方面有較大差異，但從9日尾盤走勢來看，A股顯然是受到債券市場消息影響了。”李正光分析說。

宏源證券宏觀經濟分析師朱曉則表示，《通知》的發布，是債市直接的利空，但對股市影響，目前尚難以下定論。

下跌引發短期融資盤拋售

海通證券湛山一路營業部首席投顧孔力前分析說，截至12月8日，A股融資融券余額為9160.02億元，較前一交易日的8882.47億元增加277.55億元。短期融資做多氣氛已經嚴重過熱，隨時可能轉而大幅獲利出逃。“將近1萬億元的融資盤，一旦大盤形勢不對，發生踩踏式的拋售不可避免。”孔力前分析說。

此外，近期已有券商上調融資保證金比例。上周末有消息稱，融資融券業務管理辦法及相關業務規則修訂已經獲監管層內部通過，開戶門檻將調低，并且允許合約展期。“利好出盡為利空，此消息短期內或將加速融資獲利盤出逃。”孔力前分析說。

資金獲利了結欲望強烈

A 股今年暴漲逾40% ，反彈幅度和強度讓很多股民覺得看不懂，瘋狂的走勢背后隱藏了巨大的風險。巨大的獲利盤一有風吹草動，就會獲利出逃。

新時代證券香港中路營業部投顧王海波分析說，11月下旬以來A股滬深大盤走出一波加速拉升行情，金融、地產、“兩桶油”等權重大盤股成為上漲領頭羊，券商股股價翻番，中石油連續兩個漲停，刺激市場做多氣氛達到歷史高點。

“大盤經過前期大幅拉升，積累了巨大的獲利盤與融資盤，在繼續強攻金融板塊出現籌碼松動之后，大盤出現多殺多現象。”王海波說。

股東套現引情緒恐慌

孔力前分析說，11月20日以來的本輪“快牛行情”，在短短十幾個交易日內，364家公司的重要股東在二級市場頻頻交易，其中增持股份的有53家，占比14%。減持股份的多達302家，占比高達83% ，此外還有9家持平交易。

同時，值得注意的是，在本輪由券商等藍籌帶動的行情當中，部分參股金融的傳統產業公司成為本輪減持的主力。例如國元證券公告稱，控股股東國元集團12月8日減持公司4569萬股，套現13.55億元。恒天天鵝也公告，公司出清所持有長江證券股票。南京高科公告稱，12月5日及12月8日，公司累計減持中信證券456.36萬股，交易產生的凈利潤約6885萬元，超過公司上一年度經審計凈利潤的10%。

“大股東減持套現，可能也引發投資者跟風情緒性的拋盤。”孔力前分析說。

監管層多次提示風險

長城證券研究所所長向威達認為，近期有關部門多次提示A 股炒作風險，證監會更是罕見提示風險，希望廣大投資者理性投資、敬畏市場，牢記股市有風險，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導。同時央視媒體也開始有類似的表述，顯示監管層對股市近期的過快上漲有所擔憂。

■股民故事

中午還賺50多萬，收盤虧損40萬

9日的A股的走勢，用很多投資者的話來說是：“都來不及跑，就跌停板了”。網友“賭來賭往”感慨說：“中午吃飯時，8日買的股票加上9日的漲幅，還賺52萬元 。沒有想到一覺醒來，收盤時變成虧損40萬了!一天經歷人間悲喜劇。”

與“賭來賭往”感受相同的還有青島股民王學軍，之前一直眼饞券商股的王學軍，8日挪出部門賬戶資金開盤以17.24元買入10000股山西證券，9日上午 ，看著山西證券一路震蕩上漲，13時左右山西證券已經漲超9% ，股價也達到19.7元 。照此計算，王學軍僅山西證券一只股就賺了24600元 ，王學軍覺得自己“賭對了”。

“單位下午一點半上班，我也就關了炒股軟件沒再看，下班后再打開炒股軟件一看，第一反應是軟件出問題了，山西證券竟然跌停了，股價跌到16.25元，我賬戶沒賺到錢倒賠了快到一萬元了。”王學軍郁悶地說。

不過，雖然大盤跌得快，但仍有不少此波下跌行情的“幸存者”。“之前就覺得3000點是大盤的強阻力位，A股肯定要調整，今天一早起來我就手機、電腦炒股軟件行情不離手，看著早盤低開震蕩高走后，覺得大盤走得很無力，我就逢高減倉賣掉不少前期漲幅較大的股票。同時，也隨時把鼠標放在賣出鍵上，其實根據以往的經驗來看，大盤一大跌，如果沒能提前預估到，那就是比誰跑得快了。”島城某資深老股民李先生說。

■后市研究

短期將震蕩調整市場風格仍將轉換

回歸3000點僅一天時間，滬指就再次跌回3000點下方。預計短期A股將出現震蕩走勢，但市場風格仍將繼續轉換。

業內人士分析認為，用融資杠桿買入股票是本輪行情的最大特征。巨額增量資金的背后過度依賴融資杠桿，而實體經濟基本面根本不支撐快速上行的“瘋牛”行情，如果其他板塊不能有效輪動和支撐指數繼續上行，金融股行情一旦回落就意味著A股指數的回落，而且回落的速度也會像上漲一樣驚人 ，原因是依靠融資杠桿進來的資金，在行情上漲時會加速上漲、在行情下跌時會加速下跌，杠桿資金只要見到風吹草動就會出現撒腿就跑的情形。

值得注意的是，在此波上漲行情中，中小盤股表現較弱，市場風格轉換跡象明顯。而從周二下跌行情看，創業板指下跌62點，跌幅接近4%，跌幅小于大盤權重股。

財經評論員蘇培科認為，從這輪資金炒作的邏輯來看，只揪券商金融股拉抬，而其他板塊沒有出現跟隨上漲和輪動，說明市場還是理性的。拉抬券商確實是一個不錯的選擇，但其他板塊和傳統領域確實很難提得起來，畢竟實體經濟不容樂觀。如果金融股熄火之后其他板塊依然沒有輪動，杠桿資金的快速抽逃和做空機制會讓市場出現超乎想象的回調速度，搞不好那些壓根還沒漲的股票也會受到牽連，其悲劇可能就不僅僅只是“滿倉踏空”那么簡單了。

從目前“大起大落”的行情中，仍有一點可以堅信，在A股加快改革及國際化步伐加快的背景下，當前投資A股的理念已經發生轉變，投機炒作題材股、概念股不可行，藍籌股估值回升依然可期。

短時間內權重股累積的漲幅過于巨大，下跌調整實屬必然。預計在震蕩調整結束后，市場風格將繼續轉換。新華

■商品市場

大宗商品近全線收跌

據新華社上海12月9日電 9日，國內大宗商品近全線收跌，推動跟蹤大宗商品綜合表現的文華商品指數收跌。

具體品種方面，有色金屬以收跌為主：銅期貨主力合約收于每噸4.59萬元 ，跌幅0.22%;鋁期貨主力合約收于每噸1.33萬元 ，跌幅0.75%;鋅期貨主力合約收于每噸1.66萬元，跌幅0.75%。

石化類商品近全線收跌：纖維板期貨主力合約收于每張59.7元 ，跌幅0.42%;膠合板期貨主力合約收于每張124.8元，跌幅0.52%;焦煤期貨主力合約收于每噸759元 ，跌幅0.52%;橡膠期貨主力合約收于每噸1.23萬元，跌幅1.76%。

農產品方面，油脂類商品弱勢盤整：油菜籽期貨主力合約收于每噸4373元 ，漲幅0.64%;豆粕期貨主力合約收于每噸2887元，漲幅0.52%;菜籽粕期貨主力合約收于每噸2286元，漲幅0.48%;而豆油期貨主力合約收于每噸5716元 ，跌幅0.73%。

軟商品漲跌互現：棉花期貨主力合約收于每噸1.28萬元 ，跌幅1.53%;而白糖期貨主力合約收于每噸4550元，漲幅0.18%。記者 林偉萍