股災期間證監會的“減持禁令”即將于2016年1月8日到期。屆時，萬億元級別、壓抑已久的“潛在解禁市值”。記者注意到，目前市場上，存在多種減持動能，不少上市公司股東已經開始籌劃減持。此外，據記者從不愿具名人士處了解，近期已經有部分股東開始聯系買家，準備通過大宗交易過橋減持。多方人士表示，不排除監管層出臺相關措施，進行疏導。

多公司股東預備減持

2015年7月8日，證監會要求6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。對于二級市場普通投資者來說，“美好時代”即將結束。

從解禁規模來看，據中金測算，2016年1月份來自于大股東和高管的限售股解禁規模為1.1萬億元左右，占A股自由流通市值的5.2%;2016年一季度大股東和高管的解禁規模接近1 .5萬億元，占自由流通市值的7.1% 。

記者注意到，沉寂數月后，近期市場上公告股東的準備減持的公司多了起來。11月24日，印記傳媒公告，因個人資金需求，股東張彬未來6個月內，擬通過協議轉讓、大宗交易等方式減持其所持有的部分公司股份。隨后，金貴銀業、羅頓發展等多家公司相繼發布股東減持計劃。最近則是易聯眾股東古培堅擬在2016年1月11日起的6個月內計劃減持數量不超過4200萬股公司股份，即不超過公司總股本的9.77%。

監管層會否出手?

近日，一位大宗交易資深人士向記者感嘆道：“與前幾個月的清閑相比，最近一段時間又開始忙碌起來。”他表示，“最近聯系我們的人又多了起來，其中不少都是券商托管的相關人員，而他們表達的也大多是上市公司重要股東減持意愿。雖然減持禁令還沒到期，但是不少重要股東已經開始行動起來，準備通過大宗交易來減持手里的股票。我們最近遇到的不少都是在尋找合適的大宗交易接盤機構。”

從表面來看，重要股東通過大宗交易減持并不經過二級市場，但事實上，大宗交易同樣對二級市場影響不小。“與當前股價相比，重要股東在大宗交易上與接盤機構的交易價格通常都是有折價的。而接盤機構在大宗交易低價拿到的股票，完全可以在二級市場上出貨”，上述人士向記者解釋說。

隨著解禁潮的漸行漸近，市場各方也在好奇監管層是否會出臺政策來應對減持潮。事實上，在證監會18號文中就有提及“在6個月后減持本公司股份的具體辦法，另行規定”。這里提到的“另行規定”也給了市場不少期待。

廣東環宇京茂律師事務所劉華浩律師向記者表示，“另行規定”不排除證監會可能會視情況出臺新的減持禁令或其他限制措施。中金公司也在研報中預計，較為集中的減持壓力將對二級市場短期資金面形成一定的沖擊。因此不排除監管層將有相應的政策出臺來減緩或對沖集中減持的壓力，如通過制定規則限制減持的規模和速度、安排預備資金對沖減持壓力等。

三類公司可能減持

記者注意到，明年1月市場減持壓力巨大，具體哪些公司更容易出現減持?。

首先是之前承諾減持但是中途突遇市場調整，未能繼續減持的股東，在減持禁令結束后，其仍然有減持的動能。不少個股從7月8日至今股價漲幅驚人，其潛在的減持動能同樣不可忽視。例如中穎電子，其控股股東在6月12日公告減持計劃，擬減持不超過1200萬股，即不超過公司總股本的7.75%。不過其還未能減持，禁令便已下達。公司目前股價不僅超過了公告減持時股價，并且創下了歷史新高。

第二，不少公司大股東及實控人在禁令期間增持了公司股份，至今浮盈明顯。例如川大智能，在7月16日及7月17日，公司實控人增持1002.10萬元，平均增持股價為29.05元。到目前，川大智能股價相對于其增持均價接近翻倍，達到了55.04元。類似還有海倫鋼琴，其實控人在7月中旬增持30萬股，當時公司價格僅為14元左右，而目前公司股價已經達到了30.84元，增持部分浮盈明顯。

第三，減持禁令解除后，限售股規模大的股票亦可能面臨更大沖擊。例如不少在2015年1月份上市的新股，其限售股將在2016年1月大量解禁，由于次新股的炒作，這部分股票很多股價已經“飛上天”，如果股東大量減持，則對于市場拋壓嚴重。例如浩豐科技，其在2015年1月22日登陸資本市場，從最初34.37元已經漲到了216.10元。不少股東將在2016年1月解禁，相對于最初的發行價，股價已經翻了幾倍。類似個股還有鼎捷軟件、快樂購等。

頂格減持概率不大

“陽光下沒有秘密。”北京大君智萌投資管理有限公司董事長呂長順表示，“如果大家都擔心減持解禁帶來的影響，那么市場一定在這之前就調整到位了，解禁日當天反而應該表現正常。”他進一步解釋稱，近期市場的熱點恰恰落在產業資本增持的概念，包括證金公司在下跌中買了很多股票，保險公司最近也頻頻舉牌，所以除非大股東持有的股票占比很高，否則如果此時減持，他們需要考慮股權分散甚至是公司易主的威脅，在這種擔憂下，大股東一般會比較“惜股”。另外，大股東減持一般是在牛市或者市場上漲過程中，一邊拉股價一邊減持，而不是一邊下跌一邊減持，“像今年4月、5月時，那時是最好的減持時機，所以在目前點位并不高的情況下，大規模減持或者頂格減持的概率并不大。”

北信瑞豐基金副總經理、投資總監高峰也認為，減持禁令到期對市場的影響總體來講是心理層面的，實際利空作用預料不大。

申萬宏源在一份報告中也提到，三個邏輯使得大非解禁不構成A 股市場的核心矛盾：首先，大非大概率是高風險偏好的投資者，即便減持仍受困“資產荒”，無法真正撤離股市;其次，管理層有能力引導大非解禁減持有序進行，市場賺錢效應減弱有違管理層當初限制大非賣出的初衷;另外，大非減持擇時加上市值管理動力提升，有助于緩和解禁對于股價的影響。

宗禾