“盛世古董，亂世金”。過去一年，“黑天鵝”事件一個接一個發生，從烏克蘭危機到國際油價暴跌，再到俄羅斯盧布危機，都沖撞著國際金融市場。但黃金作為避險利器，相對穩當地走過了2014年，成為大宗商品中為數不多的穩定商品。

以1200美元一盎司為中心 浮動，黃金價格最高1392美元，最低1131美元，而在絕大部分時候，黃金價格還是在1200美元至1300美元之間浮動，相比與眾多價格“腰斬”的大宗商品來說，這一浮動微乎其微。

但在2015年，全球將迎來美聯儲加息，歐元區、日本、中國量化寬松的“金融亂世”，投資者能相信黃金嗎?有人說黃金會跌到金融危機前的800美元至900美元，也有人力挺黃金，比如美聯儲前主席格林斯潘，他認為，黃金是真正的貨幣。

截然相反的態度說明了黃金價格實在是難以看清。而我們鼓起勇氣預測，通縮嚴重，疊加美元進入強勢周期，黃金在半年以內將難有起色。我們認為，當國際油價開始上升時，當通脹開始有起色時，黃金就會開始反彈。而這一預測是基于當下國際經濟政治局勢不變的情況下。

世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪(Albert　Cheng)每天都在與黃金打交道，或者他可以更清楚地為黃金價格的未來做出預測。為此，經濟觀察報對他做了專訪。

經濟觀察報：我們看到2014年在眾多的大宗商品中，黃金價格一直沒有太大波動，這是否說明金價已經找到了平衡點?

鄭良豪：黃金價格在2012年經歷了一個高點，之后回落已經到第三個年頭了。黃金市場，尤其是2014年，有一大段時間都是在尋底。在尋底的過程中，有幾次都看到它跌到1100多美元了，然后在接下來幾個小時反彈過來。現在黃金價格處于1200美元至1300美元的小范圍波動中，也有一兩次已經超過每盎司1300美元。

這個情況反映的是金融市場，尤其在歐洲，很多的危機性的東西還沒有解決。很多投資者看他們的投資組合，還是覺得應該多一點黃金，尤其是最近這幾個月來，我們看到有一些資金慢慢重新投進到黃金。我們看到美國黃金ETF減倉的情況已經逐漸減少，因為在近期的反彈，我們看到美國ETF里面很大筆的增倉。這個市場正處在尋底的過程中。

經濟觀察報：那么，黃金還會走低嗎?

鄭良豪：有些分析師說黃金還要再尋底。我們認為不是說不可能更低，因為市場的反應有時候會過分。理性來看，黃金的成本其實已經很接近現在的金價了。比如某一些金礦，像南非的金礦，其總成本已經超過了1200美元。

黃金的成本有兩個名詞，一個叫總成本，包含前期勘探、資本投入、搭橋筑路、建城市，這些都是前期的投入。另外有一個叫現金的成本，就是投入多少現金，然后才可以開采什么樣的黃金。中國有一些金礦，現金成本是400美元至500美元，但是加上其他周邊成本，可能是800美元至900美元，或是1000美元。1000美元的總成本對照1200美元的金價來看，還是有微利的。但南非有一個礦，現金成本是900美元至1000美元，總成本可能是1200美元，這個情況下，要不要生產下去是很尷尬的，因為賺回來兩百塊可能不夠攤分以前的勘探成本和其他資本的開支。所以，可能要將這個礦關掉了。我們看金價，要觀察短期、中期金融市場因素，也要看最終黃金的開采成本。

黃金現處于低位，尋找一個突破點，這個突破點就是要看未來經濟怎么樣，金融市場的表現。現在好像美國量寬(QE)已經完成，這個世界已經恢復正常。但其實歐洲、日本還在做量寬，中國也面臨同樣問題，所以，全球金融市場不是走向穩定，還有很多不明朗的因素存在。所以，黃金還是我們投資者的一個很好的對沖風險的工具。

經濟觀察報：目前情況下，對黃金價格的影響因素有哪些?

鄭良豪：最近三年，我們看到其他金融市場的變化會影響黃金市場，最主要的是美國市場的復蘇。這個是現在金融市場中最重要的參數了，美國市場的復蘇帶來美國企業的復蘇，企業慢慢清理了他們的虧賬、壞賬，現在也慢慢重新開始盈利。 企業的復蘇帶動就業人口增加，提升消費能力，也提升了對消費品質的追求，進而影響了黃金走勢。一般的消費品都有轉好的趨勢，最重要的反映在美元走強等，這些都是現在影響黃金最主要的推動力，因為美元走強，股票市場復蘇了。

經濟觀察報：我們都知道美元進入了一個強周期，那是不是意味著金價將會持續受到打壓?

鄭良豪：美元是黃金價格的主要影響參數，但我們不要忘記，黃金市場受多方面影響。因為黃金使用面很廣泛，投資、首飾、工業用金、央行[微博]儲備。雖然美元升值，黃金馬上就有反應了，但其不是一個單一的參數。還要看其他金融產品，和金融市場的變化。比如中國央行將存款準備金比率減少，這些都在影響金融市場，也會間接影響金價。再比如希臘大選，會影響歐元，這個也會對金價有影響。所以，不能單一看美元，當然美元是一個很強的風向標。至于影響有多大，任何一個投資顧問心里都會有不同的“譜”，投資是門藝術。

經濟觀察報：從去年開始，像德國、英國，把以前存在美國的黃金都運回國，還有很多央行增持黃金。這是為什么?

鄭良豪：黃金市場集中在倫敦，所以有一些國家，或者是央行在購買黃金后，一般都放在倫敦，或者放在美國。當需要變現時，不用再運過去，一般不會拿回來是這個原因。

為什么最近有的央行有這個想法?放在別的地方，雖然買賣方便，但我不打算買賣，放在自己口袋好像安全一點，所以有這個動作。德國或者有些國家，就想把黃金運到自己國家。但不表示其有什么動作，就是將財富從海外移到自己的國家，對價格是沒有什么影響的。

德國有一個歷史原因，冷戰時，當時蘇聯在德國旁邊躍躍欲試。黃金放在德國，風險較大，所以當時把黃金放在美國，但是現在沒有這個擔憂了。另外有些國家買黃金，因為美元資產太多，要買一些其他資產。最近這幾年，俄羅斯賣很多黃金，周邊的亞洲國家，韓國、泰國、印度也是。

經濟觀察報：我們最近看到中國建設銀行、中國銀行在倫敦參與貴金屬的定價，這會對定價產生影響嗎?

鄭良豪：黃金在倫敦定價有幾百年歷史。剛才我說，這些國家要買賣黃金的時候，一般都會想在一個能夠有利于交易的地方做交易，倫敦滿足這一點。因為有大量黃金囤積在倫敦，于是倫敦形成了一個價格的中心。但過去十年，亞洲地區，中國、印度，在每年購買大量的實體黃金的過程中，很多黃金要慢慢運來亞洲，運到上海，運到新加坡、印度，去滿足消費者、投資者的需求。亞洲國家的購買會影響價格。在倫敦價格的變動是會反映亞洲地區的需求的。

現在我們有一個說法，亞洲既然有這么多的需求，在亞洲時段，是不是應該也有一個交易平臺，這是第一。第二，是不是要有一個亞洲時段的定價，比如在上海交收黃金用人民幣計價。我們現在推動的，就是這個。推動不是取代倫敦市場，而是在亞洲時段另外定一個基礎，給亞洲消費者、投資者設一個參考價格。

上海黃金交易所作為一個很重要的實體黃金交易所，每年交易量很大。2014年9月開創出來國際版的上海黃金交易所。這是一個過程，不是一段時間就可以做出來的，但這是我們最終希望達到的。