10日，A股再次讓投資者經歷了“冰火兩重天”。早盤滬深兩市情緒不高，指數不時翻綠，但午后市場做多情緒膨脹，滬指重新站上2900點。有投資者感慨又“踏空”了?業內人士認為，目前股市上個股風險仍大于收益，主力出貨明顯，不建議過多操作，投資仍需謹慎。

10日，滬深兩市開盤漲跌不一。滬指在短暫的沖高后震蕩下跌，一度下挫近2% 。而午后，在環保、傳媒、房地產、銀行等板塊帶動下，滬指上攻態勢明顯。截至收盤，滬指報2940.01點，漲83.74點，漲幅2.93% ，成交5349.9億元。深成指則高開高走，收盤報10545.51點，漲429.02點，漲幅4.24% ，成交3261.6億元。創業板低開高走，收報1572.68點，漲68.06點，漲幅4.52%，成交503.82億元。

當日，A股市場風格切換，各類題材股受熱捧。兩市111只個股漲停，2200多只個股指數上漲，僅75家個股下跌，1只個股跌停。

來自中金證券的觀點認為，9日大幅下跌可能是“假摔”，短期的調整是在蓄積上漲力量。該公司策略分析師王漢鋒說：“更多人是在等待市場的下跌，因此可能潛在的調整幅度也不會深。即使悲觀地看，這次巨震如果是一個中期調整的開始，我們也相信潛在的調整幅度也不會深。”

不過，紫馬基金青島分公司負責人李正光則認為，此次A股調整并不是“鬧著玩的”，投資者最好還是別急著亂入場。他說：“別看10日漲了，11日可能還會下調，而且不排除A股在券商、銀行的帶動下，滬指創新高，之后再次出現指數大幅回調的情況。我認為此波調整還未結束。”

他提醒投資者，目前市場主力已經開始出貨，個股的風險遠大于收益，但因主力出貨不可能天天百點暴跌，更多地是邊出貨邊震蕩。

英大證券首席經濟學家李大霄認為，短期3000點是有風險的,從2500點到3000點，急速急拉，3000點阻力非常大，一次沖不過去，必然要回調，這是一個正常的、快速的回調。回調后轉為震蕩，震蕩過后市場的重心還會上揚，因為融資杠桿在不斷加高。也就是說，3000點短期有風險，中期反復穿越，長期繼續上揚，繼續抬高它的底部。

■后市研判

券商股真回調了，還敢不敢買?

值得注意的是，與2000多只個股普漲形成鮮明對比的是，前幾天的“非賣品”券商股卻萎靡不振。而實際上，多數業內人士依舊看好券商股。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，券商股此前漲幅過大，下跌難以避免。但是券商是牛市受益品種，回調之后會有很多資金抄底，下一波反彈龍頭仍是券商。

中信證券(山東)青島香港中路營業部投資顧問宗玉良就說：“下一波領漲的還是券商、保險，因為目前還沒有一個可替代的板塊。資金都喜歡追求確定性盈利，金融板塊是首選。”他同時認為，銀行板塊估值是國內資本市場的價值基準，大盤后市若要上一臺階，還需要銀行股的同步。

國泰君安非銀金融首席分析師趙湘懷也認為，券商業績增長足以支持目前的估值，“上市券商今年凈利預期同比增長七成以上，明年增速在四成以上;如果新三板、資產證券化、兼并收購等創新業務明年發展起來，券商業績增長空間更大。”

目前 ，上市券商11月份月報已經公布。數據顯示，19家上市券商實現凈利潤46.83億元，環比增長21.01%，同比增長331.22%。其中，東北證券、國海證券、中信證券11月份凈利潤增幅位列前三，同比分別爆增2508.97% 、2227.90% 、1029.67%。

趙湘懷建議投資者關注目前估值低、業績有保障的績優券商股，以及有增發預期可攤薄市凈率的券商，比如中信證券、海通證券、華泰證券和廣發證券。

A股或將轉換為題材股行情

廣州萬隆在研報中指出，創業板在暴跌后出現報復性反彈，意味著題材股有望崛起。

齊魯證券香港中路營業部投顧丁永升分析說：“從歷史經驗來看，大跌后將有望改變之前金融板塊一枝獨秀的局面，市場注意力或轉向二線藍籌，而中小板以及優質的成長股也有望從調整走向崛起。”

巨豐投顧則認為，在政策以及資金的推動下，尤其是成交量巨幅釋放的情況下，市場人氣極高，短期逢回調都會有大批資金的介入，指數回調空間以及時間將會大幅縮短。而在此種狀態下，資金將繼續推動市場上行趨勢，而這也將是全線賺錢的大時代。應從大的格局出發，從長遠的角度去看待當下行情。該機構認為：“大盤行情來臨無疑 ，短期巨量后將產生震蕩，而3000點附近市場還將展開震蕩，但無論是震蕩還是回調，都是繼續低吸的絕佳機會，建議逢低積極參與，加大操作倉位。”

李正光則認為，10日創業板以及題材股的發力，與之前的主板上漲是兩撥不同的主力行情，目前就創業板以及中小板主力來看，正處于謀劃洗盤發力的階段。后市或將重新進入“輕指數、重個股”的階段，投資者不妨重點關注那些處于底部震蕩，近期出現形態突破，但總體漲幅不大的個股。

■鏈接

流動性變化或左右A股后市

12月10日亮相的CPI、PPI數據雙雙不及預期，但并不影響前一交易日重挫的A股迅速走出債市“降杠桿”陰影。而在此間眾多機構看來，短期震蕩難改A股長期趨勢，流動性或成左右后市關鍵因素。

來自國海富蘭克林基金的觀點認為，《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》或令托管在交易所不符合條件的企業債券質押資格消失，從而引發“去杠桿”連鎖效應。此外，前期股指急漲過快，尤其是券商金融等板塊在發生“虹吸式”暴漲之后，面臨較大的獲利回吐和調整壓力。

國海富蘭克林基金同時表示，從中長期來看，市場核心驅動因素并沒有改變。政策面上，中央經濟工作會議將帶來改革“催化劑”的不斷發酵，主題投資熱情有望繼續升溫。在這一背景下，短期市場情緒仍以樂觀為主。

上投摩根基金也表示，本輪行情是社會資金對權益類資產極低配置的一次修復。目前整體權益類資產占居民部門資產的配置比例剛剛超過5%，距2007年約16%的水平相去甚遠。此外，多領域深化改革仍在逐步推進，改革紅利尚待全面釋放。“從這個角度而言，市場中期趨勢并未改變。”

值得注意的是，當日國家統計局公布的數據顯示 ，11月CPI、PPI表現雙雙不及預期。其中前者創下5年新低，意味著貨幣政策進一步放松的空間有所收窄。

部分機構表示，貨幣政策調整以及由此帶來的流動性變化，或將成為左右A股后市走向的關鍵因素之一。若未來貨幣政策寬松趨勢得以延續，則市場有望遵循“系統性風險降低+流動性改善”的核心邏輯，繼續演繹震蕩上行格局。反之，流動性收緊可能對市場形成困擾甚至沖擊。