原標(biāo)題：政策定調(diào)穩(wěn)住樓市股市 穩(wěn)預(yù)期更穩(wěn)市場(chǎng)

記者 吳曉璐

12月9日召開的中共中央政治局會(huì)議在提到做好明年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)住樓市股市”。

此次會(huì)議在宏觀政策、樓市以及股市定調(diào)上釋放了更加積極的信號(hào)，提振了市場(chǎng)信心。12月10日，A股跳空高開。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，A股成交額2.23萬億元，上證指數(shù)收漲0.59%。

受訪專家認(rèn)為，樓市、股市與居民財(cái)富關(guān)系密切，明年房地產(chǎn)有望企穩(wěn)，股市將持續(xù)向好，并帶來正向財(cái)富效應(yīng)，助力提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

穩(wěn)定股市有三方面意義

貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，會(huì)議提出“穩(wěn)住樓市股市”，定調(diào)更加積極，能更加有效引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政府愿意采取更加積極的政策手段，維護(hù)市場(chǎng)信心。

具體來看，股市穩(wěn)定有三方面意義。首先，助力穩(wěn)消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)之一是穩(wěn)內(nèi)需，也就是穩(wěn)消費(fèi)。而消費(fèi)由居民收入決定，穩(wěn)定股市，將產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，增加投資者收入，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)。

“我國(guó)有超2億股民，7億基民，股市企穩(wěn)有助于直接提升我國(guó)居民財(cái)富效應(yīng)，財(cái)富效應(yīng)提升將提振需求端尤其是居民消費(fèi)能力和意愿。”中金公司研究部首席策略分析師李求索對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

其次，改善上市公司投融資環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。李求索表示，穩(wěn)定股市有助于改善上市公司的投融資環(huán)境，助力企業(yè)發(fā)展，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的重要組成力量，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有助于更好實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。

章俊表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向更加注重創(chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的模式。作為資源配置的重要平臺(tái)，資本市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)資源優(yōu)化配置、支持科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。通過穩(wěn)股市，能夠更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

最后，提振投資者信心。李求索表示，股市向好不僅有助于提振我國(guó)投資者信心，也將增強(qiáng)全球投資者的信心。

更多增量政策有望出臺(tái)

9月份以來，資本市場(chǎng)系列政策舉措落地。9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》；10月18日，股票回購(gòu)增持再貸款設(shè)立，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）啟動(dòng)；11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

“9月份以來，政府層面積極出臺(tái)多項(xiàng)支持政策，從流動(dòng)性、制度、企業(yè)內(nèi)在價(jià)值等多維度支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定向好發(fā)展。”李求索表示。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，下一步，政府有望在提高流動(dòng)性、優(yōu)化資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則、加強(qiáng)投資者保護(hù)等方面出臺(tái)舉措，穩(wěn)定市場(chǎng)信心，推動(dòng)股市健康發(fā)展。

李求索認(rèn)為，我國(guó)政府可能采取更多措施吸引長(zhǎng)期資金入市，包括引導(dǎo)社保基金和養(yǎng)老金增配權(quán)益類資產(chǎn)，優(yōu)化外資投資環(huán)境以吸引更多國(guó)際資金流入，同時(shí)推出更多指數(shù)基金和衍生品工具，為投資者提供多樣化選擇，并加強(qiáng)與投資者的溝通，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等等。

在章俊看來，首先，政府可能會(huì)繼續(xù)為股市提供流動(dòng)性支持，包括加大降息和降準(zhǔn)的力度，激勵(lì)長(zhǎng)期資金特別是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者的入市。其次，優(yōu)化股市監(jiān)管政策，穩(wěn)定投資者預(yù)期。比如加強(qiáng)對(duì)違法行為的打擊，提高市場(chǎng)透明度。最后，通過進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)，推動(dòng)企業(yè)特別是科技型企業(yè)的融資渠道拓寬，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力。

從樓市來看，10月份以來，多項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性回穩(wěn)。如10月17日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部（以下簡(jiǎn)稱“住建部”）部長(zhǎng)倪虹在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上提出，“通過貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬套城中村改造和危舊房改造”；11月份，住建部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)通知，擴(kuò)大城中村改造政策支持范圍。

宋宇表示，樓市企穩(wěn)將使居民預(yù)期穩(wěn)定，有助于促進(jìn)消費(fèi)。

中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜表示，一方面，前期已經(jīng)出臺(tái)的政策有望加快落地落實(shí)，這對(duì)于改善市場(chǎng)供求關(guān)系、促進(jìn)市場(chǎng)信心修復(fù)均將產(chǎn)生積極作用；另一方面，更多增量政策也存在跟進(jìn)預(yù)期，如北上深繼續(xù)優(yōu)化限制性政策、加大購(gòu)房補(bǔ)貼等，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，未來可能仍需要一段時(shí)間來調(diào)整政策設(shè)計(jì)，破除房地產(chǎn)去庫(kù)存機(jī)制所面臨的瓶頸，尤其是在降低融資成本、加強(qiáng)地方政府和開發(fā)商推進(jìn)去庫(kù)存項(xiàng)目的意愿等方面。

明年A股市場(chǎng)值得期待

在此次會(huì)議積極定調(diào)下，專家認(rèn)為，明年政策持續(xù)推動(dòng)有望逐步帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，市場(chǎng)利率將進(jìn)一步下行，A股值得期待。

“股市走勢(shì)主要受經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)流動(dòng)性影響，市場(chǎng)流動(dòng)性受無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響。”魏鳳春表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步修復(fù)，不過受價(jià)格拖累的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨壓力，盈利增長(zhǎng)處于底部。從流動(dòng)性來看，目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)走低，10年期國(guó)債收益率跌破1.9%。此次會(huì)議提出，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，特別是適度寬松的貨幣政策，未來降息概率較高，加之地方政府積極化債，國(guó)內(nèi)利率將進(jìn)一步下降。

李求索認(rèn)為，A股市場(chǎng)底部時(shí)期已經(jīng)過去，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多。結(jié)合此次會(huì)議精神，A股“歲末年初”行情有望在政策紅利下有較好表現(xiàn)，預(yù)期變化或?qū)⒗^續(xù)支持估值修復(fù)節(jié)奏，中期市場(chǎng)表現(xiàn)取決于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確認(rèn)和回升彈性，2025年重點(diǎn)關(guān)注估值驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的切換。