李德尚玉 胡笑紅

隨著信貸資產質押再貸款試點在全國范圍內鋪開，商業銀行信貸資產有望得到進一步盤活。

10月10日傍晚，央行宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。

“總體從制度設計角度來看，應該說不是為短期經濟運行來考慮的。當初實施這項政策試點以及之后要擴大試點范圍，應該不是說考慮穩增長，而是從要提高銀行的信貸能力這個角度去看。”交通銀行首席經濟學家連平對《第一財經日報》記者表示。

此前，為解決中小金融機構合格抵押品相對不足的問題，央行在山東、廣東開展信貸資產質押和央行內部評級試點，以完善央行抵押品管理框架。今年2月發布的《中國貨幣政策執行報告》顯示，山東、廣東兩地的信貸資產抵押再貸款操作，形成了可復制可推廣的經驗。

信貸資產質押再貸款在全國鋪開

與以往的貨幣政策執行報告相比，在去年四季度的貨幣政策執行報告中，央行披露了盤活信貸資產的新渠道——信貸資產質押再貸款。

信貸資產質押再貸款是指，銀行將達標企業的全部信貸資產打包，建立質押品資產池，向央行預先申請備案，央行從銀行備案的信貸資產池中選擇適當的信貸資產，按照一定比例折扣后用于質押，然后給銀行發放再貸款資金。

“為保障央行債權安全，防范金融機構道德風險，解決中小金融機構合格抵押品相對不足的問題。”報告透露，試點地區初步建立了信貸資產質押再貸款的基本制度、操作規程和央行內部評級數據庫。

報告同時也提到，2015年人民銀行將逐步推廣分支行信貸資產質押和央行內部評級試點。

可以說，信貸資產質押再貸款試點推廣至9省市的消息也是此前傳言的落地。除央行在報告中的表態外，今年4月份，有消息稱央行今年會將創新的貨幣政策工具試點進一步擴大，信貸質押再貸款試點有望在全國鋪開。

華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生指出，完善的抵押品評級管理辦法是推進信貸資產質押再貸款的關鍵。“去年年中央行即已下達《人民銀行內部評級辦法(征求意見稿)》，向全國商業銀行推行算是‘瓜熟蒂落’。”他表示。

據悉，信貸資產質押再貸款試點地區人民銀行分支機構對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

盤活商業銀行信貸資產

分析人士告訴記者，當下實體經濟有效信貸需求不足，比如一些經營情況不太好的企業想要貸款，而商業銀行考慮到風險不敢貸;同時又有銀行想要房貸的對象，也可能一些好的企業并不想要銀行的信貸。

因此，從客觀實際的角度去看的話，在現階段，盤活銀行的信貸資產對于商業銀行增強信貸能力有所裨益，尤其是在當下經濟下行壓力比較大的情況下，銀行的信貸能力得到增強，若達到一定規模對實體經濟顯然是有好處的。

“制度設計本身主要還是考慮到盤活銀行的信貸資產，因為商業銀行的信貸資產在中國來說規模還是比較大的，我們一直在討論怎么把存量如此大的銀行的信貸資產給盤活，這個措施就是這方面的一個具體的努力。”連平分析稱。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊指出，信貸資產質押再貸款試點大范圍鋪開，可以進一步增強商業銀行的放貸能力，進一步為實體經濟增加信貸支撐。

“商業銀行現在已經放開了貸存比，但是銀行在貸款能力方面還是有一定的壓力，特別是3.2萬億的地方政府債務置換的壓力，地方商業銀行的資金受到很大的壓制。我覺得進一步的話通過這種政策把可供抵押的資產慢慢地放開，從而可以提高商業銀行的放貸能力。”章俊向記者分析道，地方債務很多還是要落到商業銀行身上，但是商業銀行本身如果說大量購買的話，信貸資金能力會受到影響，通過向央行進行抵押再貸款，能夠重新獲得流動性。

“從另外一方面講的話，商業銀行貸款的意愿也不是特別強，所以單純地通過傳統的降息降準來增加商業銀行對實體經濟的支持，效果并不是特別地明顯，從這個角度來說，通過抵押再貸款的方式也是另外一個選擇。”章俊進一步表示。

擴寬基礎貨幣流動性補充渠道

從結構性貨幣政策角度來看，鐘正生認為，信貸質押再貸款與抵押補充貸款(PSL)并沒有實質性的差異，“兩者均旨在解決目前金融結構在向央行借款時合格抵押品不足的問題，也是將央行的基礎貨幣投放與商業銀行的信貸投放更好掛鉤的嘗試。”在一篇研究報告中，他這樣表示。

由于我國銀行有價證券和股權在總資產中的占比為20%~25%，因此抵押品從債券類資產轉向信貸類資產似乎成為不可避免的選擇。

央行官網也稱，信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。

針對經濟下行壓力較大、物價漲幅回落、外匯占款變化等不確定因素有所增多的形勢，今年來央行繼續實施穩健的貨幣政策，注重松緊適度，適時適度預調微調，搭配使用多種貨幣政策工具增加流動性供給，保持流動性總量合理充裕;同時下調人民幣存貸款基準利率，引導市場利率下行，從量價兩個方面保持貨幣環境的穩健和中性適度。

鐘正生亦認為，央行進一步將信貸資產納入合格抵押品范圍，旨在盤活商業銀行存量資金，增加貨幣市場的流動性。

“從更宏觀的角度來說，也可以增加基礎貨幣的供應渠道。其實之前我們也談到現在有資本外流的傾向，外匯占款已經不能成為央行投放基礎貨幣的一個重要手段，所以必須開拓一個新的手段，從這個角度來看的話，通過再貸款投放基礎貨幣，也為整個M2或者整個基礎貨幣環境的充裕提供了一個重要手段。”章俊向本報記者表示。