近幾年在政策的支持下，MBO(管理層控股)在中國(guó)資本市場(chǎng)如火如荼開展，相關(guān)的爭(zhēng)議也一直不絕于耳。不過要說到引起軒然大波的，倒不多見。其中，鄭俊懷當(dāng)年在伊利實(shí)施的“偽”MBO，絕對(duì)是典型。現(xiàn)在回顧這一案例，仍足以給后來人警醒。

當(dāng)時(shí)法院審理查明，在鄭俊懷宣稱的MBO中，一個(gè)突出的特征是，鄭俊懷等人秘密成立的華世商貿(mào)公司為其私人所有，伊利的其他高管均不知情。并且，鄭等人還為此偽造了關(guān)于華世公司所持股權(quán)的承諾函等文件。顯而易見，鄭俊懷挪用伊利集團(tuán)八拜奶牛廠的1500萬和150萬元購買伊利的社會(huì)法人股票是為了謀求個(gè)人私利。

這顯然與MBO的本質(zhì)管理層控股背道而馳。難怪當(dāng)時(shí)包頭市中級(jí)人民法院副院長(zhǎng)李光表示：“其實(shí)，華世商貿(mào)公司的股東如果是伊利整個(gè)管理層，如果他們挪用的兩筆資金(1500萬元、150萬元)，經(jīng)過了伊利董事會(huì)集體研究同意批準(zhǔn)就沒有問題。”

眾所周知，公司管理的關(guān)鍵就是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡和監(jiān)督，通過股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及公司管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部有效治理。當(dāng)時(shí)伊利的公司治理結(jié)構(gòu)不可謂不完善，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事制度等一應(yīng)俱全，其議事規(guī)則和公司章程也制定得相當(dāng)詳細(xì),符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。為何鄭俊懷卻能夠繞開董事會(huì)、避開獨(dú)立董事的監(jiān)督個(gè)人作出決定將八拜奶牛場(chǎng)的資金挪用給華世商貿(mào)購買伊利股票?

這是因?yàn)猷嵖训膫€(gè)人權(quán)威已經(jīng)取代了制度，為了保證絕對(duì)威信，伊利被鄭俊懷炒掉或排擠出公司的副總裁、總裁有14人之多。即使是他比較信任的下屬，一旦違背了鄭俊懷的意愿、或其公眾形象超越了鄭，鄭便毫不留情地將其從公司領(lǐng)導(dǎo)崗位上拿下。這種情況下，當(dāng)時(shí)剩下的楊貴琴、張顯著、郭順喜和李永平等人，都唯鄭俊懷馬首是瞻，使得鄭俊懷有可能建立一個(gè)游離于董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)之外的體外運(yùn)作機(jī)制，從而使看似完善的公司治理結(jié)構(gòu)和制度安排失去了有效性。

事實(shí)上，當(dāng)時(shí)鄭俊懷的年薪和期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)已經(jīng)高達(dá)800多萬元，副董事長(zhǎng)楊桂琴的年薪和期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)有700多萬元，在那個(gè)年代已經(jīng)屬于非常高的薪酬。對(duì)此，內(nèi)蒙古自治區(qū)反貪?rùn)C(jī)關(guān)一位不愿透露姓名的工作人員曾說：“企業(yè)給的報(bào)酬也夠多了，再工作上十來八年，也是個(gè)億萬富翁了，還不知足?”

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